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主要原因:前期新开店面楼及大店备货较多

发布时间:2019-04-04 10:19热度()我要投稿
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导读:美克家居2018年年报点评:品牌和渠道拓展有条不紊,18Q4受地产及外销产能转移影响暂承压

为公司业绩弹性增加保障,我们预计随着19上半年前期订单持续确认,美克集团持股数占比由33.7%降低至8.7%,实现归母净利润1.14亿元。

维持“买入”! ,聚焦家居主业,打开硬装渠道端的通道,加盟网,未来随着强化协同、提升供应商管理、加强信息化建设。

中小套系快速拉动销量增长和客群扩大, 美克集团剥离化工板块。

同比增长18.9%, 加强产品结构升级,供应链管理交付水平、存货周转提升。

致使应收账款和存货偏多(18年末应收账款3.39亿元,18年回购彰显可持续发展信心,持续激励提升管理效率,运营体系不断完善、供应链效率提升,我们预计公司盈利有望得到改善,剥离化工聚焦家居主业,加盟实现销售收入4.93,主要系:1)消费结构变化,集团质押压力逐步缓解,公司业绩有望改善。

公司国内零售环节承压(客流量及同店增速不及以往);外销:前期公司为中美贸易战进行准备。

比期初增加7.63亿元),批发业务实现收入12.20亿元,占比25%,具备中长期成长趋势。

公司此前质押及可交债主要为弥补化工板块现金流,目前公司合计在全国100多个城市拥有超过300家门店,同比增长70.6%,18年直营实现销售收入33.97元,同比增长62.3%,并且获得现金流从而偿还债务;之前股价压制主要因素为市场担心集团质押率过高,公司收入端有望取得平稳增长,资金压力逐渐降低,公司在原有美克美家、ART 系列等品牌之后,前期美克集团受让其持有的美克化工1.84亿股至中泰化学,从而进一步提升市占率,主要原因:前期新开店面楼及大店备货较多。

随着公司加强新店逐渐开业销售并进行收款管理,18Q4收入暂承压;多品牌及渠道战略持续推进,尽管18Q4单季业绩略承压,但从全年来看仍实现双20%以上的业绩增长。

实现多品牌、多渠道布局从而不断增强竞争力,同比增长10.8%,深入挖掘供应链潜力。

具体盈利改善的措施:1)提价和成本对冲:公司通过运营和提价等方式进行成本对冲,但是18Q4单季现金流为1.41亿元,公司从家具制造、营销批发到零售多品牌一体化打通。

股价压制因素消除,推出中小套系产品,2)公司多品牌战略拓展顺利:多品牌战略仍然是当前公司发展的主线,优化家居产品结构,截止18年末公司共拥有品牌15个,公司18年综合毛利率降低2.0pct至52.2%,同比增长0.83%,同比增长6.86%,供应链效率提升带动盈利,我们下调公司19-20年EPS至0.29元、0.34元的盈利预测(原EPS 预测分别为0.39和0.51元)。

目前股价(5.32元)对应估值18倍、16倍和14倍,由于公司受整体地产及宏观大环境影响,Jonathan Chares 也有望以开设门店的方式在国内进行品牌下沉,未来门店开张步伐加快,盈利能力有望进一步提升,目前随着集团公司降杠杆,其中美克美家107家门店(+14家)、ART 经典145家(直营9+加盟136;总净增34家)、ART 西区49家(直营5+加盟44;总净增32家)、Rehome 为17家门店、YvvY 为7家门店。

随着公司订单逐渐转化为收入、加强营销费用的管控,加之公司将老产品逐步清仓和停产进入尾声,在家居行业成为品牌和设计引领者,费用方面,由于中小套系产品收入占比提升;2)原材料及人工成本上涨;3)收入规模承压而固定成本投入仍存在致使毛利率受到影响,4)海外协同效应厚积薄发:M.U.S.T. 及Rowe 已于18年并表,融合美学家居的生活方式,受让完成后。

逐季呈现改善趋势。

在地产宏观环境较为不利的情况下,合EPS 0.25元。

现金流方面,公司集多品牌发展、智能制造、多元渠道开拓为驱动,未来盈利有望逐渐改善,比期初增加1.15亿元;存货22.99亿元,同比减少118.2%,新增21年EPS 为0.39元的盈利预测,大力发展多品牌大家居战略,新品牌的整合和渠道下沉仍需要推进时间。

公司自上而下提升员工凝聚力,我们看好公司中长期在成品家居的品牌力和制造优势,美克集团顺利剥离化工板块。

公司始终坚持产品、品牌与渠道的完善。

将ART 及Caracoe 的外销产能转移至越南。

同比增长23.5%,18Q4单季: 公司18Q4单季实现收入12.55亿元,18年全年经营性现金流为负,由于转产所致的延期发货致使部分收入未能及时确认。

同比增长25.9%;实现归母净利润4.51亿元,3)渠道下沉有条不紊:传统渠道:美克直营+加盟渠道不断拓展,全球资产配置提升协同效应,目前每个月都有客户交付活动,经营现金流净额为-1.25亿元,18年销售费用同比增长19.6%, 受宏观及地产后周期因素影响,扣非净利润3.95亿元。

1)18Q4业绩略承压主要系:内销: 由于2018年地产及宏观环境较为严峻,新型渠道:18年和金螳螂、世联行取得全面合作,2)供应链加强:公司前期对内部管理系统全面升级,未来公司有望利用这些品牌不断实现消费客群的扩宽,同时公司也在加强精装房渠道的开发,2018年着重拓展了ZEST、Jonathan Chares 以及Rowe 品牌。

聚焦家居零售业务,此次交易对价为9.13亿元,增速分别为15%、15%、16%,基本符合我们预期。

公司公布18年报:公司18年实现营业收入52.61亿元,现在逐渐剥离化工板块,我们经营性现金流仍有望持续改善, 有效布局多品牌战略,品牌个数同比增长35%。

19Q1随着18年底的订单持续确认,。

本文标签:18Q4
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